3月初海外镍市“卷起”一场史诗级“逼空”行情,伦敦金属交易所(LME)罕见叫停伦镍交易,市场停摆与极端价格冲击全球镍市场运行,这场“巨震”引发了行业内外的广泛关注以及一系列的思辨。
[A]回顾伦镍事件 史诗级行情惊现
1.年初镍价波动加大 市场异动已有端倪
“风起于青蘋之末,浪成于微澜之间”,伦镍逼仓事件早在1月就初显端倪。业内人士向记者表示,1月初国内外镍价便开启了一轮快速上涨行情,1月7日至21日伦镍暴涨近20%。从基本面来看,当时虽有印尼镍铁或加征出口关税、缅甸镍铁厂被炸等多项利多消息,但供需基本面的变化似乎并不足以支撑如此巨大的涨幅。到了1月底,青山集团在印尼布局的低成本高冰镍项目开始量产并发运回国后,镍价涨势才有所放缓。
值得注意的是,早在这一轮镍价快速上涨的背后,国内镍现货圈就已经传出了青山被多头狙击的消息:当时市场传闻青山持有大量伦镍空头头寸,其巨量头寸早早暴露也许给了对手可乘之机。LME官方数据显示,自1月10日开始,某单一客户持有的镍期货仓单占比从30%—39%逐渐增加,到1月19日达到50%—80%。而自1月13日开始,该客户在到期日最近的3张镍期货合约上持有的净多头寸与仓单总和,占总仓单的比例已超过90%。这种过分明显集中的头寸,很容易被理解为有巨大期现货贸易联合体已主导LME镍期货仓单市场,这为伦镍“逼空”事件爆发埋下重要伏笔。
2.地缘爆发“黑天鹅” 伦镍失衡“多逼空”
2月底以来,受俄乌局势恶化、升级影响,欧美陆续实施多项对俄制裁举措,虽然制裁并未直接针对俄罗斯油气及铝镍金属出口,LME也一度发布通知阐述制裁对市场的影响,但市场方面对俄罗斯相关资源品交易、贸易、交割受限的顾虑逐步成真,这推动全球大宗商品价格猛烈波动,此时伦镍也乘势上演可载入金融历史的罕见巨幅波动。
数据显示,3月7日,伦镍期货报盘中飙升至55000美元/吨,不仅超过历史高点,还刷新历史最大单日涨幅纪录。3月8日历史纪录再次被刷新,伦镍盘中狂飙突进最高触及10万美元/吨关口,然而极端波动发生后未等到收盘,LME就突然罕见宣布暂停伦镍交易,彼时镍价定格于80000美元/吨。伦镍在此两个交易日里大涨240%,创造了LME成立145年来的价格飙升纪录,但随后LME不仅宣布暂停镍交易,还取消了3月8日的成交结果。此后LME发布多轮通知,宣布包括镍在内的所有主要合约增加递延交割机制和头寸转移等机制。
此时伦镍“逼仓”事件也将青山集团推上风口浪尖。3月8日晚,青山实业实际控制人项光达对外发声:“老外的确有些动作,正在积极协调。今天接到很多电话,国家有关部门和领导对青山都很支持。青山是家优秀的中国企业,仓位和经营都没有问题。”这一回应间接证实青山或为伦镍事件主要空方,同时市场多头方身份仍扑朔迷离,市场传言国际矿业巨头嘉能可是最大多头,但嘉能可多次回应否认恶意做多。
3.监管强力出手下 伦镍风波渐平息
面对市场质疑LME“拔网线”暂停镍交易和取消8日交易结果的争议,3月12日LME对外强调其决策充分考虑了监管正当程序,符合整个市场的利益。3月14日,英国金融行为监管局(FCA)和英格兰银行对外表示,正与LME就恢复公平有序的镍市场进行谈判。FCA表示,LME有责任维护公平有序的市场,可在价格极度波动时暂停交易。
3月14日,LME宣布,将从3月16日起恢复伦镍交易,并从15日起设置适用于所有基本金属的涨跌停板。LME表示,在广泛报道大量空头头寸的背景下(主要来自场外交易市场),叠加地缘政治新闻和金属库存低的背景环境,该金属交易所得出结论:“8日镍市场出现了无序的市场状况。”LME特别指出,考虑到LME自身对市场状况的评估,该交易所决定在所有执行场所对所有基本金属合约设定每日价格限制,LME还要求所有交易者必须报告自己的头寸。
与此同时,青山方面在3月15日凌晨发布声明称,青山集团已与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议。该声明表示,在静默期内,各参团期货银行同意不对青山的持仓进行平仓,或对已有持仓要求增加保证金。作为协议的重要组成部分,青山集团应随着异常市场条件的消除,以合理有序的方式减少其现有持仓。
暂停交易数日后,伦镍期货在3月16日恢复交易。但由于系统问题,伦镍期货开盘跌停后出现了在跌停价以下成交的情况。随后LME宣布电子盘交易暂停并检查问题后再度恢复,涨跌停区间外达成的镍交易将被取消。但3月17—18日伦镍期货重现了开盘即跌停局面,仍有多笔交易在低于交易所设定的跌停板下方成交后被取消。3月18日,LME公告称,伦镍涨跌幅限制将进一步提高至15%,和其他金属保持一致。业内普遍认为随着监管强力出手,伦镍整体大幅回调符合长期基本面和市场主流预期。
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